2020年上半年，在众多资产中，黄金可谓是名副其实的“金光闪闪”，令人瞩目。根据世界黄金协会的数据，在第二季度10%涨幅的推动下，以美元计价的黄金价格今年上半年上涨了17%。而以包括欧元、英镑以及人民币等多数其他货币计价的黄金价格也纷纷创下了历史新高。以美元计价的国际黄金价格更是在刚刚过去的7月不断创下新高。截至上周五，COMEX黄金期货收涨1.38%，报收于1994美元/盎司，盘中一度突破2005美元/盎司，周涨5.09%，7月上涨10.75%，实现五个月连涨。

而黄金价格的不断攀升，离不开目前全球新冠肺炎疫情的影响。尽管包括中国在内的部分经济体已经有效地控制了疫情，复工复产正在加速。然而，包括美国、巴西以及印度在内的经济体仍处于疫情高峰期，欧洲部分地区在放松封锁措施后，也出现了确诊病例反弹的情况，全球范围内的新冠肺炎疫情尚未结束。美国约翰斯·霍普金斯大学数据显示，全球新冠肺炎累计确诊病例已超过1816万例，累计死亡超过69万例。世界卫生组织总干事谭德塞表示，新冠肺炎疫情是一场影响将持续到遥远未来的灾难。

受到疫情的影响，全球经济复苏前景艰难，市场仍面临高度的不确定性。而高度的不确定性以及市场对全球经济复苏前景的担忧，正是利好黄金表现的重要因素。美国经济在第二季度遭受了大萧条以来最严重打击，第二季度国内生产总值(GDP)年率骤降32.9%，是政府自1947年开始编制该数据以来的最大降幅。国际评级机构惠誉已经将美国主权信用评级展望从“稳定”调整为“负面”。而欧盟统计局7月31日公布的数据显示，欧元区第二季度GDP初值同比下降15%，环比下降12.1%;欧盟第二季度GDP初值同比下降14.4%，环比下降11.9%。

而为应对疫情对本国经济的冲击，以美联储为代表的全球各主要经济体央行实施的低利率以及大规模量化宽松措施在短期内难以撤回，美元近期走弱趋势明显。而对于经济复苏前景以及对疫情后大量流动性推升通胀的担忧，共同给黄金价格带来上行动力。

然而，值得注意的是，新冠肺炎疫情的暴发在大幅刺激黄金投资的同时，却重挫了全球黄金消费需求。黄金价格在上半年的大幅上涨主要是受到了投资大幅流入的驱动，黄金消费与投资市场呈现出截然不同状态，而全球黄金整体需求则在两者的博弈中出现下降。

在新冠肺炎疫情在全球范围内暴发后，全球各主要经济体纷纷实施了高度的经济封锁措施，经济遭遇重挫，失业率上升，消费者可支配收入下降以及金价的不断上行，共同抑制了黄金的消费需求。世界黄金协会在最新发布的黄金需求趋势报告(以下简称“报告”)中指出，2020年上半年，受到新冠肺炎疫情的影响，全球黄金总需求为2076吨，较2019年同期下降6%。其中，亚洲、欧洲和北美实施的封锁措施严重抑制了黄金市场的消费需求，全球金饰需求跌至前所未有的低点。上半年，全球金饰需求同比几近减半，降至572吨。第二季度疫情造成的影响依旧严峻，令该季度的金饰消费降至251吨的纪录新低。

需要注意的是，在金饰消费方面，中国和印度市场需求疲软，是上半年全球金饰需求下降的主要原因。与其他国家相比，中印在全球金饰市场中占有很大比重，这意味着一旦中印出现需求疲软，将对全球性的需求造成巨大冲击。

具体到中国的情况，世界黄金协会分析称，中国第二季度的金饰需求同比下降33%至90.9吨。上半年，中国金饰需求同比下滑52%至152.2吨，为2007上半年以来的最低水平。不过，中国金饰需求在第二季度出现了相对显著的环比反弹。随着疫情得到有效控制，市场于3月重新开放，由此带来的经济复苏缓解了疫情对消费者收入的部分压力。

而从全球黄金投资角度看，上半年全球黄金交易所交易基金(ETF)的总流入达到734吨的纪录新高。全球各国央行和政府为应对疫情而采取的诸如降息、对市场进行大量流动性注入等措施，是推动创纪录的黄金ETF流入量的主要因素。“第二季度全球黄金ETF的流入加速，将上半年的全球总流入量提升至创纪录的734吨。2020上半年的总流入量超过了2009年创下的年度流入高点646吨，使得全球黄金ETF总持仓量升至3621吨。”报告指出。

不过，相比黄金ETF投资的欣欣向荣，全球金条与金币投资却在今年上半年出现了同比17%的显著下滑，降至396.7吨。由于东西方投资者对疫情影响反应不同，亚洲市场需求的快速下降超过了西方市场金条与金币投资需求的增长。

“黄金投资需求有充足的理由得到支撑。新冠肺炎疫情展现出的一些空前的特性可能会导致结构性变化，从而支持黄金的长期表现。但黄金的双重特性同时也要求需求的周期性部分(如金饰需求或科技用金)保持稳定，以确保其表现的可持续性。”世界黄金协会分析称，“在全球金融危机期间，新兴市场迅速反弹，帮助维持了黄金的消费需求。与此同时，发达市场的不确定性水平上升，再加上扩张性的货币政策，为黄金的表现提供了良好的支撑。在中国、德国等一些国家的经济活动已经开始恢复正常化的同时，美国新冠肺炎病例仍在增加，这对美元产生了负面影响。而走弱的美元环境，加上不断膨胀的赤字和扩张性的货币政策，让投资者有充分的理由将黄金纳入他们的投资组合。”

(记者 刘燕 春子)