今年以来，随着A股持续向上突破，当股价被炒高之后，一份份密密麻麻的减持公告便纷至沓来。特别是进入3月份以后，已实施股东减持、公告股东减持计划的上市公司数量和规模均明显增多，这种“越涨越减持”的现象令市场出现焦虑情绪，有的认为是对上市公司发展前景不乐观所致，也有的认为是当前市场进行到一定阶段的产物。我们究竟应该如何看待近期重要股东频繁套现呢?

“大股东要考虑市场的实际情况，合情合理减持，不应该率性而为，反对无原则的清仓式减持;而投资者方面，要尽量避开大股东持股比例很高、同时有明显减持意愿的公司，君子不立危墙之下。”对于近期上市公司密集公告减持的现象，申万宏源证券首席分析师桂浩明这样建议。

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频频抛出减持计划

今年的行情涨得有点令人猝不及防，截至4月12日收盘，上证综指涨幅已达27.86%，创业板涨了35.6%。个股方面，更是精彩纷呈，不过，当股价被炒高之后，一份份密密麻麻的减持公告便纷至沓来。

4月11日晚间，化工股龙头浙江龙盛公告称，因个人资金需求，公司董事阮兴祥，以及董事、副总经理兼董秘姚建芳将在未来6个月内减持其所持公司股份分别不超过500万股、216.37万股。此前因江苏响水爆炸事件，浙江龙盛在十个交易日股价翻倍，成为炙手可热的大牛股。

今年以来股价涨幅一度超过2倍的同花顺，于4月9日晚披露了公司股东新一期减持计划，计划减持的股东包括持股11.91%的大股东、董事兼副总经理叶琼玖，持股10.04%的凯士奥投资，持股5.14%的大股东、董事于浩淼和持股4.51%的董事王进，以上股东拟以集中竞价或大宗交易合计减持公司股份不超过4170.40万股，占公司总股本的7.76%。此前，凯士奥投资已累计减持约2667.48万股，占公司总股本的4.96%。

此外，“越涨越减持”现象也出现在其他今年表现抢眼的大牛股中，例如东方通信、顺灏股份、龙津药业、风范股份、精准信息等也均在股价被爆炒至高位之后，大股东或高管抛出了减持计划。

“股东减持会对上市公司偏利空，因为投资者自然而然就会认为连股东都不看好自己的股票了，所以这个股票不值钱了。”清晖智库创始人宋清辉说。

从二级市场表现来看，确实有道理。浙江龙盛在4月11日大跌超8%之后发布减持公告，12日再度大跌5.84%;同花顺在4月10日跌停，4月11再跌3.79%;最高涨幅达10倍的超级牛股东方通信，在发布减持计划后，虽然公告当天仍涨停，但随后股价也持续盘整下行。东方通信3月18日晚间公告称，公司控股股东东信集团因自身生产经营资金需求，计划自减持计划公告披露之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价和大宗交易方式减持股份合计不超过2152万股，减持比例不超过公司总股本的2%。

拟减持市值近1600亿

今年以来随着A股的日益活跃，上市公司减持案例逐渐增多，相关数据也比较惊人。

Wind数据显示，2019年年初至今，披露重要股东减持计划的上市公司数量已超过600家，而去年同期为300余家。数据显示，2019年沪深两市的上市公司总共发布了1300份减持计划，合计最高减持股份逾150亿股，估算减持市值近1600亿元。

海通证券的统计数据则显示，今年3月产业资本二级市场净减持265.5亿元，2月净减持123.8亿元，2017年6月(减持新规实施)以来月均净减持则为64.2亿元。3月A股公告拟净减持市值约为558.21亿元，高于2月的285.08亿元，2017年6月(减持新规实施)以来月均公告拟净减持则为113.5亿元。

从减持计划来看，有多家公司股东的减持计划超过10亿元。以同花顺为例，按照其在4月9日127.8元的收盘价计算，其减持计划金额上限高达53亿元。顺丰控股4月3日公告多名股东拟合计减持不超过3.5亿股，即公司持股5%以上股东元禾顺风、持股5%以上股东顺达丰润、股东嘉强顺风及监事刘冀鲁计划分别减持不超过公司总股本1.5%、3%、3%、0.41%的股份，按最新收盘价计算，估计市值超过120亿元。

交通银行4月2日晚间公告称，该行近日收到第三大股东社保基金会来函通知，后者将于公告之日起15个交易日后的六个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持交行A股股份。社保基金会的具体减持计划为：三个月内累计减持不超过7.43亿股，即不超过交行总股本的1%;六个月内累计减持不超过14.9亿股，即不超过交行总股本的2%。以其4月2日收盘价(6.28元)粗略估算，这部分减持股份市值约为93亿元。

此外，计划减持金额在10亿元以上的上市公司还有云南白药、京东方A、网宿科技等。

另一方面，仍然不乏清仓式减持的现象。例如，华英农业4月2日公告称，公司第二大股东深圳盛合汇富二期股权投资合伙企业(有限合伙)出于自身经营发展需要，拟对所持股份全部减持。盛合汇富二期持有公司5063万股无限售流通股，占公司总股本的9.48%。4月10日晚间，诚迈科技公告称，合计持股15.76%股东Scentshill Capital I和Scentshill Capital II拟六个月内清仓减持其所持有的公司股份。Scentshill Capital I和Scentshill Capital II为同一控制下企业，减持的股份则是公司首次公开发行前股份。

理性看待股东套现

“对这个问题要这样看，只要是股票就有流通的权利，大股东持股超过一定年限，符合减持条件的情况下，要减持是大股东的权利，一概而论地否认大股东的权利是不合理的。”桂浩明说。

桂浩明认为，今年会出现大量减持现象，与这两年整个市场面临资金面瓶颈有关，可能不止一家上市公司在面临资金瓶颈时需要调整自己的资产结构。或是通过股票质押，或是银行抵押等各种方式来融资，现在有条件进行适当减持，来降低债务率，同时筹集资金来进行投资，这种出于自身发展考虑的自然选择，至少是应该理解的。也不排除一些公司现在股价已经炒得比较高，对大股东来说，比二级市场投资者更了解市场情况，觉得偏离了正常价格而减持，这时进行检视，是对公司自身股价进行判断。这种状态，在股市上涨之时比较容易出现。“这种情况也是他的权利，同时也是市场进行到一个阶段必然的产物。”

承认股东减持合理性的同时，桂浩明认为，换个角度来说，大股东减持也要考虑市场整体的稳定，考虑普通投资者的利益。由于大股东持股成本比较低，一次减持带来的压力比较大，短期频繁地减持，甚至清仓式减持，会对市场构成较大的压力。特别是对一些业绩不错的企业，投资者看好其发展而开始买入，大股东因为一些原因进行大幅减持会对投资者的信心产生影响。“总的来说，大股东大幅度、大力度地减持，对股市负面影响比较大。虽然在市场向好的氛围当中，这种减持对股价的影响不会如人们想象般大，甚至会出现越减越涨的情况，但是，毕竟增加了市场的压力，对普通投资者来说，有时感觉情绪上比较负面。”

宋清辉则认为，股东减持对于整个A股市场来说，可能会造成市场的不正常波动，影响上市公司股票的正常运行。其表示，上市公司密集发布股东减持的公告，值得高度警惕，在一定程度上说明后面的市场行情，可能并非如普通投资者想象的那样乐观。与此同时，监管层需要对此有效引导，规范上市公司密集减持的行为。记者 钟恬