市场热点来去太快，实在是苦了热衷“炒基”的投资者。

1月6日至19日，在“抱团”瓦解的质疑声中，此前100个交易日翻倍的白酒指数(884705)，10个交易日下跌16.14%，大热的新能源指数、光伏指数等也都迎来不同幅度调整。(数据来源：Wind，截至2021.1.19收盘;2020.08.10-2021.01.05,100个交易日，白酒指数涨幅101.19%)

而港股，在南向资金的连续创纪录买入之下，水涨船高，多只港股ETF在1月19日涨停，二级市场价格出现大幅度溢价。一时之间，“港股将迎牛市”的声音不绝于耳。

但是，局势在近两日又出现戏剧性变化。抱团股再度集体爆发，各路“茅台”纷纷大涨，而多只港股场内基金暴跌走出过山车行情。反映各行业龙头股表现的“茅指数”1月20日大涨2.12%。

数据来源：Wind，图一为2021/01/20收盘数据，图二为2021/01/21盘中数据

没有踩准节奏的短线基金投资者，这几天可能是有些尴尬的。追了热门主题基金后，遭受大幅度回调，止损追入港股场内基金后，第二天迅速被“埋”，看着大涨的主题基金又捶胸顿足。“抱团”会不会散的问题，小景这边暂且不提，毕竟没人能说的清。在今天，恒指盘中再度突破3万点的情况下，小景就给大家说一说，投港股的基金还能不能买的问题。

01.港股便宜吗?

在众多看好港股投资机会的观点中，“低估值”、“性价比”等字眼是被反复提及的。是的，横向对比，港股具有相对低估的优势。

在全球大放水刺激股市上涨的情况下，2020年录得负收益的恒生指数，性价比突显。据Wind统计，当前港股的估值在全球市场中非常具备优势，整体估值在全球16个重要指数中排名第15位。另外，港股金融、房地产、能源、工业、公共事业等板块估值仍处于历史较低位。

香港是国际市场，面向全球开放，基于这种高性价比和高开放度，港股的吸引力开始愈发显著。

另一方面，恒生AH股溢价指数仍旧处于高位，反映A股相对于H股存在30%以上的溢价。不过溢价指数已从去年10月份149.8的高位迅速缩减至当前的132左右。

数据来源：Wind，恒生AH 股溢价指数，截至2021/01/21

这里小景在这里需要提醒一下大家，港股的低估值是横向对比其他市场而言，纵向对比其历史情况，当前估值并不存在优势。

纵向比较， 恒指16.93的市盈率(TTM)水平处于近10年最高位。另外，在港股上市的诸多互联网龙头企业，同样经历了2020年的大幅上涨行情，股价近期续创新高，估值并不低。

数据来源：Wind，区间近十年，截至2021/01/20

02.投港股的基金还能买吗?

如果，要问投港股的基金还能不能买，那么小景的建议是：基于看好港股中长期的投资机会来说，可以买，但是短期参与炒作不熟悉的存在高溢价的港股场内基金需要谨慎。例如港股ETF遭到资金热捧后，高溢价带来了溢价套利的机会，大资金可以在一级市场申购ETF然后在高溢价的二级市场卖出，从而导致溢价回归。港股ETF近两天的过山车行情，也印证了这一点。由此，如果不熟悉该类基金的溢价机制，炒作该类基金需要谨慎。

当然，对于港股2021年的投资机会，小景这边仍旧是看好的。除了前文所提及的相对估值优势外，经济及企业盈利的复苏、中美关系缓和、南向资金的持续大幅流入、港股制度改革红利、中概股回归等因素是支撑港股投资机遇的逻辑。