记者近日从用益金融信托研究院处获悉，今年1-6月，投资证券市场的集合信托产品成立数量6399款，同比增长90%，成立规模为2415.70亿元;而去年1-6月的成立数量则为3357款，成立规模为2365.29亿元。

业内人士告诉《国际金融报》记者，从数据上看，成立规模的增长因为信息披露不足而显得不大，但可以看到是，今年上半年证券投资信托成立数量的增长非常明显。

那么，证券投资信托的发展都受到哪些因素的驱动?对于信托消费者来说，又该如何选择相关产品?

成立表现优于去年

“从成立表现上看，今年投资证券市场的集合信托产品要优于去年。”用益信托研究员喻智在接受《国际金融报》记者采访时表示。

事实上，作为最易实现标准化、规模化和透明化的信托产品之一，证券投资信托已经成为信托公司业务发展的重要方向。

记者采访了解到，2020年，在监管政策和市场需求的双重拉动下，多家信托公司将开展标准化业务作为战略发展方向，证券市场投向的信托比例出现增长。

喻智告诉记者，今年以来，“两压一降”的严监管环境继续，证券投资信托仍然是信托公司转型的重点领域。不过，从收集的数据来看，集合信托产品中，完全做到独立自主管理信托资金运用的产品还是较少。

有不愿具名的信托从业人士告诉记者，因为很多信托公司自身的投研能力不强，在一些情况下，相关资金投向私募机构的会比较多一些。另一方面可以看到，不少信托公司也在积极和券商、基金等机构进行交流。

整体来看，现阶段，信托公司相对于公私募基金、证券公司等同业机构，普遍没有形成完整的宏观、市场及行业投研体系，在专业团队搭建和主动管理能力上有短板。“因此，需要投入大量的资源弥补在投研团队上的短板。此外，还需要投入大量的资金进行信息化系统建设。”喻智表示。

“投研能力、专业的团队、高效稳定的交易系统平台和严谨的工作流程安排，都是目前信托公司围绕证券投资信托重点在做的事情。”喻智告诉记者，在这个过程中，投研力度方面应该是有所增强的。

组合投资占比高

百瑞信托博士后科研工作站数据显示，截至2020年末，投向证券领域的资金信托同比实现15.44%的增长，规模达2.26万亿元。

从年报披露数据来看，2020年62家信托公司中有36家信托公司证券投资信托规模实现增长，增幅在25%以上的公司达到22家。

业内人士认为，未来，随着信托业务“去通道”要求的严格落实，以及非标债权限额约束的进一步推进，居民资产配置逐步向标准化金融资产转移，证券投资信托业务将成为信托公司业务转型的关键抓手。

普益标准数据显示，从证券投资信托的运作方式来看，组合投资的规模占比较高，2020年三季度末，其规模达1.72万亿元，占比为68.75%，且近五年来占比均超过60%。其次是二级市场，2020年三季度末规模为0.59万亿元，占比23.62%，近五年来占比逐渐降低。

“组合投资规模占比较高主要是因为其投资范围涵盖股票、债券和基金，可以根据市场情况灵活调整组合，较好地进行收益与风险之间的平衡。”普益标准研究员郭全毓告诉记者，通过采用FOF等组合投资的方式进行管理难度相对较低，因而通常被信托公司所采用，未来这一趋势大概率还会延续。

此外，记者了解到，今年上半年，信托公司参与新股网下打新的频次有所增加。

金乐函数信托分析师廖鹤凯表示，信托自营目前是按C类投资者来参与打新，只要沪市持股市值达到6000万元，都有资格参与科创板企业股票网下申购;信托计划网下打新一般通过投资公募基金实现。

如何选择相关产品

从近10年证券投资信托产品的发行量来看，除了2016年受证券市场影响和2018年受资管新规影响而呈断崖式下跌外，证券投资信托在2020年的发行量达到新的高度。

记者采访了解到，证券投资信托产品的收益率往往会受到证券市场行情影响，具有一定的波动性。

相关数据显示，2017年至2020年投向证券市场平均收益率整体呈下降态势，2020年证券市场类收益率为6.24%。相比房地产、工商企业、基础产业、金融机构等领域而言，证券投资类信托历年收益率普遍较低且较为波动。

相关分析认为，这主要是因为证券投资类信托产品收益受政策和市场影响较大，证券市场行情震荡将直接反映在产品的收益上;相反，若行情向好，证券投资类信托产品作为股市的“延伸品”自然受到投资者的追捧。

对于信托消费者如何选择证券投资产品，中国信托业协会方面指出，首先，证券投资产品属于风险等级较高的产品，信托消费者的风险承受能力需要与信托产品的风险等级相匹配，消费者需要充分认知市场的不确定性、产品净值的波动性等。

其次是了解投资经理，可参考其历史管理业绩、投资理念和投资策略，及管理产品在不同的市场阶段表现，关注跨越市场周期的中长期表现，并综合考虑市场环境、波动特点、投资风格等多方面因素。

最后是产品费用、申赎规定，投资限制和风控措施等关键要素。产品的认购费/申购费、固定管理费和托管费以及浮动管理费率各是多少，产品是封闭式或开放式，多长时间可以追加申购和赎回，是否收取赎回费，以及产品是否设有预警平仓线等，都与证券投资信托的收益直接相关。

从通道到主动筛选

在证券投资业务开展的过程中，投研支持与科技保障无疑是关键环节。其中，从通道到主动筛选是证券投资信托业务确定性的发展方向。

有分析认为，未来信托公司将逐渐摆脱对投顾的过度依赖，着力完善投研团队，加强对宏观经济、行业分析、投资策略等方面的研究，为实施自主管理奠定基础。

此外，发展证券投资业务需要坚定的战略决心和强大的资源投入，对信息系统的要求也相对较高。业务开展需要建立一套覆盖前、中、后台较为完善的基础系统设施，最大限度地减少人工操作，提升业务决策和运行效率。

某北方地区大型信托公司财富管理从业人士告诉《国际金融报》记者，系统方面的投入确实是一个长期的过程。数字化发展的时代，系统的更新、迭代本身就是一件长期投入的工作。对于净值化产品的中后期管理，净值实时更新、各项信息披露的及时与准确、清算分配的效率等实际需求都需要系统的支持。

“此外，对于信托产品的资产配置，随着净值化产品的增加，客户确实会越来越多地关注到产品净值的波动。”该人士进一步指出，另一方面，这种现象也会较为清晰地反映出合格投资者认证的有效性。

“很多客户在之前也是有类似投资经验的，继续配置的原因之一也是看好当下的市场环境。”上述财富管理从业人士表示，那么，如果客户经理主动和客户进行沟通并充分阐述当下市场环境及产品波动的原因，客户在面对低于净值或相对较大幅度净值回撤的时候，或许会表现得相对冷静。

(记者 吴林璞)