全球股市普遍上涨，美股市场还一度创出历史新高水平。即使是与我们邻近的港股市场，也处于收阳上涨的状态，但与之相比，A股市场却出现了加速下跌的走势，与全球股市的走势有所偏离。

截至目前，今年以来沪指累计涨幅10.55%、深证成指年内累计涨幅31.50%。至于中小板指数以及创业板指数，全年累计涨幅分别是37.77%和50.04%。实际上，除了今年之外，去年以来整个A股市场的表现同样乐观，2019年以及2020年的A股市场可以称得上牛市行情，且深市市场牛市意味较沪市市场更为强烈。

深强沪弱的表现，从一定程度上反映出两地市场的权重设置偏重情况。其中，沪市市场以大金融、传统周期行业为代表，这些传统产业占据了市场较大的权重比例。至于深市市场，则是比较分散，相对集中在消费、医疗、科技等新经济领域，近年来全球市场基本上以新经济产业为领涨行业，作为更具新经济时代特征的深市市场，自然更容易获得市场资金的炒作，这也是可以解释深强沪弱的运行特征。

从近期的A股市场表现分析，却有着阶段性见顶的迹象，沪市短暂创出反弹新高之后，市场再度回到了3400点下方的位置。不过，从目前的货币环境以及最新CPI数据来看，支持股市走强的根基仍存，在CPI负增长以及经济回暖的背景下，股市一般很难出现大幅下跌的走势。相反，在市场出现单日大跌的行情中，却会是一个比较好的低吸点。

本周三，市场出现了单边下跌的走势，与全球股市普遍上涨的行情有所背离。在股市下跌的背后，一方面与资金获利回吐的因素有关，股市持续冲高未果，最终反而引发了空方的反扑;另一方面则是与年末公募基金业绩排名因素有关，在年末的时间点，前期获利丰厚的公募基金可能会选择部分白马股进行抛售，提前锁定全年的投资收益率，作为占比一定市场权重的白马股、蓝筹股，它们的价格下行却加大了市场的回调压力，对股票市场形成了一定的抛售压力。

最近一段时间，A股市场反复触及3450点上方的阻力区域，但却多次突破未果。归根到底，还是在于目前市场资金面环境并不足以支持股市的向上突破，公募基金的多空分歧与外资资金的持续净流入态势形成了鲜明的对比，市场资金未能够形成合力向上的推动力，进而延长了市场震荡调整的周期。

不过，在经济回暖的背景下，加上CPI负增长的走势，却为今年年末至明年一季度的货币政策打开了些许的空间。但是，考虑到防风险，守底线的政策原则，估计货币政策也会合理灵活调节，不会出现大规模放水的迹象，但从目前的政策环境来看，对资本市场的中期走势还是相对友好，股市下跌空间也会显得相对有限。不过，对A股市场来说，要形成向上突破的趋势，仍需要依靠内外资资金的合力推动影响，否则市场仍会延续震荡蓄势的行情。

(作者 郭施亮)