用数据解答当前影响浪潮信息(000977)基本面的五大问题

来源：申万宏源 2019-11-29 16:07:26

投资要点：

本文用数据解答当前影响浪潮信息基本面的五大问题：云厂商CAPEX/移动入局公有云/云投资持续度/服务器处理器与PCIE计算节点/浪潮信息市占率。

互联网巨头动作CAPEX指引2020乐观。1)根据AWS最近季报法说会，资本支出同比增速回到40%以上;2)腾讯资本开支从过去三个季度负增速转正，Q3单季同比增11%;3)Google Q2Q3连续同比增长30%左右;4)阿里Q3降幅收窄(-45%至-23%)，环比提升47.85%。

根据C114通信网，中国移动新增最新催化剂，目标三年投资千亿，服务器+存储最受益。11月14日，2019中国移动全球合作伙伴大会在广州开幕。中国移动云能力中心副总经理吴世俊表示，“移动云的发展目标是三年内进入国内云服务商第一阵营，三年投资总规模在千亿级以上”。云计算基础硬件中服务器+存储占比超过70%，移动入局公有云，服务器+存储最先受益。

通信行业服务器需求占比12%，移动入局是公有云市场增量，增加公有云投资2020年确定性，且可能延续至2021年。此前，服务器需求行业结构方面，通信行业服务器需求12%远低于互联网行业40%，原因即公有云投资规模差异。若移动入局公有云市场，实际是增量需求。

2020开始的服务器处理器/PCIE计算节点，会缓慢产生正面影响。2020开始英特尔新一代Whitley平台和10nm服务器CPU icelake逐渐成为主流。过去10年，4次服务器大年，2次由制程升级带动，两次由云计算投资直接带动。

横向产业格局改善，浪潮信息市占率提升逻辑将被持续验证。根据IDC最新数据，最新浪潮信息国内出货量市占率约29%。考虑华为曙光市场战略变化，叠加浪潮信息具备成本优势和制造规模性，预计未来市占率可能继续上升。

19年互联网投资低点，但5年维度，云计算相关公司仍处于投入高增时期，维持“买入”评级。考虑互联网投资的周期性，暂不考虑移动入局云计算带来的需求增量，维持19-21年盈利预测，预计营业收入539、733、930亿元，归母净利润为8.94亿、13.43亿元、19.27亿元。维持“买入”评级。

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