11月30日，央行开展2000亿元中期借贷便利操作和1500亿元7天逆回购操作，这一操作打破了今年以来央行在每月中旬开展中期借贷便利操作的惯例。

30日当天，市场有700亿元逆回购到期，央行通过中期借贷便利和逆回购两项操作，当日实现流动性净投放2800亿元。中信证券研究所副所长、FICC首席分析师明明认为，正如央行在公告中说，央行此举的意图非常明显，就是为了维护月末流动性平稳。

明明说：“一方面，月末DR007自11月24日起始终在2.2%以上水平，且保持上行态势，此次新做MLF为维护月末流动性平稳;另一方面，12月7日将有3000亿元MLF到期，同时12月7日也是银行缴准日，因此此次新做MLF或也有提前缓解12月7日资金面趋紧的考虑，减少MLF到期与银行缴准日叠加对市场造成的冲击。”

值得注意的是，从2019年8月LPR改革后，每月15日前后，央行都会操作中期借贷便利作为每月LPR报价指引;2020年以来，央行也只在每月15日前后操作，这就强化了中期借贷便利作为LPR报价指引的定位。11月份，央行为何打破常规，在最后一天开展中期借贷便利操作，明明这样解读。

明明认为：“此次月末开展MLF操作打破了今年以来的操作惯例，MLF再次作为基础货币投放工具被使用。另一方面，三季度货币政策执行报告中再次提出建设现代中央银行制度，完善货币供应调控机制，在珍惜正常的货币政策空间的背景下，后续货币政策大幅度降准降息的操作会更为谨慎，基础货币投放将更多由逆回购和MLF操作承担，后续MLF的不定期操作也将逐步回归。”

记者注意到，9月份起1年期AAA同业存单发行利率在压降结构性存款、政府债券集中发行、财政支出节奏较慢等因素的推动下迅速抬升至1年期MLF操作利率2.95%之上。近期股份制银行1年期同业存单发行利率最高触及3.38%，同业存单利率与MLF操作利率的明显偏离，已经远远超出了央行二季度在货币政策执行报告中提出的同业存单利率围绕MLF利率运行的规律。

明明说，央行本次新作MLF补充银行中期流动性也是注重缓解银行近期持续的负债端压力。

“三季度金融机构人民币贷款加权评价利率和一般贷款加权平均利率均有所上行，银行负债端压力已经传导至贷款利率。在继续压降结构性存款、维持同业存单和MLF利差处于合理稳定区间、维持贷款利率相对稳定的三重矛盾下，央行通过操作MLF的方式来缓解银行负债压力，引导存单利率向MLF利率回归。”明明说。

(记者 蒋勇)