用可转债短线投机有风险 投资者应谨慎

可转债具有很强的投机性,不少投资者把可转债视为短线投机的工具。本栏认为,用可转债短线投机不仅有价值回归的风险,还有强制赎回的风险,投资者应谨慎。

现在的可转债,估值已经明显偏高,转股溢价率已经高到失去避险价值的程度,有不少投资者把可转债视为短线投机的工具,这种操作是非常危险的。

对于可转债转股溢价率偏高的原因,本栏认为有三种。第一种是可转债本身存在债券属性,假如上市公司股价下跌过多,远离转股价太远,可转债显示出完全的债券属性,此时的转股显然是不划算的,高企的转股溢价率虽然吓人,但是却并没有太实际的意义,如果就这样保持下去,最后持债人会选择回售可转债或者兑换本息,投资者也不会有太大的损失。而上市公司如果为了能让投资者转股,比较常见的操作是大幅降低转股价格,使股价有可能通过一定幅度的上涨让转股变成可能。

第二种原因就是投资者过度看好某一只股票,引发股价大涨,但是考虑到股价有涨停板的限制,而可转债没有,那么当投资者因为股价封死涨停而无法买到股票时,可能会选择以更高的价格买入对应的可转债,从而达到抢先持有股票的目的,此时可转债价格将会出现短期大涨,从而引发转股溢价率上升,但这种情况多因股票涨停板、转债可交易的情况引发,并不会持续很久,一般当股票能够正常交易时就会消失。所以这也没有太大的危害。

但现在的部分可转债并不属于上述两种情况,而是第三种情况,即投资者的投机交易引发。当投资者看到可转债可以日内T+0交易,并且没有涨跌停板限制的时候,部分投资者就抛弃了可转债原本的避险属性,改为把它当成投机炒作的工具,因为投机者出价更高,所以它们用价格直接赶走了原本的价值投资者,于是可转债市场整体出现泡沫,投资者买卖可转债的理由也不再是因为它能规避股价下跌的风险,而是因为可转债有大资金炒作,投资者买入可转债也并不需要研究对应公司的股价走势,只需要判断可转债有没有庄家控盘即可,两种投资逻辑大相径庭。

那么投资者在参与可转债的短线炒作时,前提条件就是投机热度不能降温,需要有博傻者来接盘,自己才能获利退出,如果找不到更高价位的人来接盘,就会成为最后的买单者,参与这样的投机炒作,显然是不明智的。

此外,参与可转债的投机炒作,头顶还随时悬挂着达摩克利斯之剑,因为一旦公司股价到达转股价的130%以上,上市公司就有启动强制赎回的权利,那时投资者将直接损失掉转股溢价率,所以本栏说,投资者短期炒作可转债,是非常危险的行为。(周科竞)

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